Mysteel月報：4月焦炭市場止跌企穩(wěn)，但反彈空間有限
來源： 我的鋼鐵網 2025-04-01
三月，焦炭價格繼續(xù)以偏弱運行為主。焦炭價格累跌一輪，濕熄焦下調幅度為50元/噸，干熄焦下調幅度為55元/噸，自3月14日起執(zhí)行落地。焦炭偏弱格局始終難破。時節(jié)已至傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，但終端需求弱復蘇，成材成交始終表現(xiàn)平平，鋼廠鋼價難有起色，盡管原料焦炭一再讓步，鋼廠利潤出現(xiàn)回暖，但鋼焦供需的矛盾核心仍在，焦炭市場偏弱的整體態(tài)勢短期難以扭轉。然焦炭累跌十一輪，繼續(xù)下調的空間同時有限。
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一、價格方面
焦炭價格進行一輪下調，14日主流鋼廠對焦炭采購價下調，濕降幅50元/噸，干熄降幅55元/噸。27日冶金焦國產現(xiàn)貨價格指數(shù)報1296.8元/噸，3月均價1319.7元/噸,；產地山西干熄準一焦1385-1445元/噸，一級焦1640元/噸，烏海二級濕熄冶金焦報1050元/噸，三級焦出廠價現(xiàn)金含稅報1255-1285元/噸，現(xiàn)金出廠含稅價；港口準一級出庫價格1360元/噸，一級出庫價格1460元/噸；港口濕熄準一級平倉價格1390元/噸，一級平倉價格1490元/噸。
品種（元/噸） | 3月31日 | 周環(huán)比 | 月環(huán)比 | 年同比 |
1296.8 | 0.00% | -4.83% | -27.44% | |
MyCpic焦煤指數(shù) | 1075.3 | 0.87% | -2.95% | -31.33% |
準一級焦炭唐山到廠 | 1310 | 0.00% | -3.68% | -25.57% |
焦炭出口CSR62（美元/噸） | 214 | -0.93% | -6.55% | -23.30% |
日照港準一出庫價格 | 1350 | 0.75% | -5.59% | -26.23% |
三月焦炭市場繼續(xù)保持著弱勢運行，但是在市場情緒上不斷修復。?
月初，在會議召開之前，市場情緒上多數(shù)謹慎觀望。而海外貿易干擾不斷，消息層面的擾動削弱著市場信心，盤面走低，港口焦炭市場呈現(xiàn)“內需弱穩(wěn)、外貿承壓”格局，價格中樞繼續(xù)下移。?
隨著會議的召開，多重利好政策的不斷透露，助力市場情緒的提振恢復。但是從基本面來看，下游鋼材需求恢復速度依然遲滯，主流區(qū)域鋼廠出現(xiàn)會議期間政策性限產，壓制著鐵水的復產，強預期與弱現(xiàn)實博弈激烈，主產地方面在價格上保持著弱穩(wěn)運行。?
會議結束，“金三銀色”的旺季需要現(xiàn)實的不斷兌現(xiàn)，但是終端需求不溫不火，成材成交疲態(tài)難收，鋼廠利潤尚待修復，且有意降低原料庫存，伺機對焦炭價格提出第十一輪價格下調。12日，多地鋼廠對焦炭提出價格調整，14日部分主流鋼廠招標進行焦炭價格的下調，濕熄焦50元/噸，干熄焦55元/噸。焦炭價格不斷探底，累創(chuàng)新低，底部心態(tài)也開始出現(xiàn)，個別焦企開始小幅限產。同時，前期政策性限產鋼廠復產，鐵水產量增幅表現(xiàn)較為明顯，焦炭原料的下跌，帶來鋼廠盈利率的持續(xù)向好，鐵水產量增優(yōu)于預期，高爐的復產為焦炭的需求在一定程度上奠定著基礎，盤面情緒低開高走。盡管鋼廠的要貨積極性還尚未調動，但是貿易商開始活躍，配合著期現(xiàn)，需求上的支撐緩解著焦企的庫存壓力，給了焦炭價格企穩(wěn)的機會。?
二、供應方面
2025年3月焦炭市場供應量保持高位，焦企未出現(xiàn)大規(guī)模主動減產行為?？偨Y來看，焦企在利潤導向下，供應端寬松，以政策性限產為主。盡管焦炭價格持續(xù)下跌十一輪，但焦煤價格降幅更大，且優(yōu)先于焦炭價格下跌。焦企利潤雖受擠壓，但尚未觸及現(xiàn)金流嚴重虧損水平。最新Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產能利用率為71.90%增0.36%，焦炭日均產量64.13萬噸增0.32萬噸。環(huán)比上漲0.5%，同比上漲8.1%，焦企依然維持高位增產，環(huán)比和同比均出現(xiàn)上浮，且對比去年增幅較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，三月焦企開工率整體穩(wěn)定，高位運行。僅在月初出現(xiàn)小幅下滑，后迅速回歸復產，供應下滑原因多為會議期間政策性環(huán)保限產，而非利潤因素主導的主動性限產。且原料端焦煤供應寬松穩(wěn)定，特別是主產地價格的一再讓利，進一步降低了焦企的主動減產動力。
單位：萬噸
?四月焦炭供應或延續(xù)寬松狀態(tài)。從成本端角度考慮，焦煤價格接近部分煤種成本線，跌勢已出現(xiàn)放緩企穩(wěn)現(xiàn)象，甚至部分煤種開始小幅反彈。但是由于供應依舊偏寬松，當前的價格的向上波動更多的考慮是情緒拉漲，長期下行趨勢未改，焦炭成本支撐依然薄弱。若焦企未出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，主動減產可能性較低，供應量或維持當前水平，僅因局部檢修小幅波動。而下游鋼廠處于盈利復產階段，主動控產可能性較低，下游減量造成焦化被動減產的情況大概率不會出現(xiàn)。
三、 需求方面
3月28日，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.11%，環(huán)比上周增加0.15個百分點，同比去年增加5.51個百分點?；高爐煉鐵產能利用率89.08%，環(huán)比上周增加0.38個百分點?，同比去年增加6.32個百分點；鋼廠盈利率53.68%，環(huán)比上周增加0.43個百分點，同比去年增加25.11個百分點；日均鐵水產量 237.28萬噸，環(huán)比上周增加1.02萬噸，同比去年增加15.97萬噸。
單位：萬噸
縱觀三月，鋼材終端需求恢復緩慢，工地資金到位情況不如預期，建材旺季需求表現(xiàn)顯著弱于往年，疊加海外反傾銷稅抑制出口，鋼廠利潤微薄背景下對焦炭采購維持謹慎態(tài)度。盡管三月份高爐開工率不斷回升，鐵水產量環(huán)比同比雙增，但鋼價在三月依舊出現(xiàn)上漲乏力，需求改善對焦炭的傳導效應有限。再加上鋼廠主動控制到貨，有意降低焦炭庫存，焦炭的需求恢復始終緩慢，鋼廠補庫力度仍受限制。?
預計四月鋼廠高爐復產依舊，鐵水產量預計繼續(xù)回升，焦炭日耗將增加。但是三月底高爐開工率為82.1%，已接近去年高點83.1%，高爐開工率接近上限，然247家鋼廠盈利率為53.7%，明顯低于去年同期74.5%的高點，利潤不及預期，后續(xù)提產空間或將有限。若四月基建項目開工率季節(jié)性提升表現(xiàn)依舊不夠明顯，無法加速鋼材庫存的去化，間接性的依舊影響著鋼廠的原料補庫速度。但鐵水的高位對焦炭的剛性支撐較好，需求韌性仍存。?
四、庫存方面
截止至3月28日，Mysteel調研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為1066.0萬噸，周環(huán)比增加8.1萬噸，月環(huán)比增加31.6萬噸，年同比增加90.1萬噸。從庫存結構來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存130.0萬噸，月環(huán)比減少33.26萬噸，年同比增加4.1萬噸；247家鋼廠庫存668.1萬噸，月環(huán)比減少12.85萬噸，年同比增加73.0萬噸；四大港口焦炭庫存262.0萬噸，月環(huán)比增加71.85萬噸，年同比增加34.1萬噸。焦炭庫存問題開始緩解，但僅僅是轉移而非消化。
單位：萬噸
三月獨立焦企和鋼廠庫存雙降，而港口的庫存持續(xù)性增長。截至三月末，焦炭總庫存仍處于近年同期高位，港口庫存持續(xù)累積。獨立焦企庫存下降，壓力得到緩解，特別是主產地山西，庫存消化明顯。但是鋼廠采購策略以控制到貨為主，總庫存較高，市場出貨壓力仍然顯著。3月下旬鋼廠焦炭庫存環(huán)比下降12.85萬噸，可用天數(shù)繼續(xù)下降，港口庫存同步上升，表明庫存轉移而非實質性消化，整體供應寬松格局未改。?
五、價格展望?
四月焦炭市場預計將止跌企穩(wěn)，價格上或有1-2輪向上的空間，上調幅度為50/55元/噸-100/110元/噸。本次焦炭降價累計降幅已達十一輪，市場供需矛盾有所緩解，但是高累的庫存壓力仍然需要鋼廠去實際緩解。
從供應來說，成本的上漲風險或抑制焦化供應的增量，但焦化出于利潤最大化的綜合考慮，減產的范圍同時有限。伴隨著鋼廠利潤修復，鐵水量的增幅延續(xù)或推動鋼廠開始補庫。第十二輪降價因需求邊際改善而延遲擱置。焦煤價格企穩(wěn)，成本端止跌將緩解焦炭價格下行壓力。但高庫存壓力和焦煤成本上漲動力不足或將繼續(xù)壓制現(xiàn)貨價格反彈空間，期貨盤面或受政策預期影響短期波動，但趨勢性反轉需供需矛盾實質性緩解。
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